文谛视角

观点资讯-201808

2018-09-06

 市场分析※


      

期货市场:

   8月大宗商品价格维持了上个月的上涨动能,但月末有所回落。部分化工类补涨的基本逻辑是产出利润的恢复和库存维持较低水平;黑色走势分化,成材有所走弱,原材料保持坚挺;猪价意外反弹为农产品价格上扬提供逻辑。总体看,市场滞涨预期边际提高,农产品和工业品景气度将发生相对变化。


股票市场:

    上证指数下挫5.25%深圳成指下挫7.77%

    创业板指数下挫8.07%;沪深300指数下挫5.21%;

     8月股票市场持续低迷,成交量严重萎缩,流动性溢价上升。部分去年表现优秀的上市公司上半年业绩遭遇滑铁卢,投资者对经济增速下滑的担忧渐浓,开始用脚投票。






文谛视角


   

     8月CTA策略贡献正收益,策略表现优异。风险类策略获利丰厚,来自于品种基本面匹配的持续价格波动。策略在各板块均有盈利。

   股票多空策略在8月份略亏,主要未考虑交易成本,负基差带来的亏损约为-0.4%。近期风格转换频繁,资金短期博弈加剧,导致量化策略盈利潜力下降。白马股的高增长或者周期股高利润似乎都不被市场看好,市场在混沌中蹒跚前行。

     

如何应对市场风格越来越快的切换?

 1.尽管很多私募基金专注于自己所擅长的投资领域,但是当单个市场的风格长期不适合自己的投资系统,那么对投资者而言就是亏损。17年是剧变的一年,市值因子失效、反转失效,很多因子都失效了,原先认为有效的东西都失效了,这种情况下大部分量化对冲的策略都亏得比较惨。文谛以及一些对市场比较敏锐的机构已经在做很多风险控制了,比如基于BARRA模型的多重风险控制体系。整体来看,量化对冲策略18年虽然也有很多困难,但是比17年会好很多。

 2. 文谛对于CTA系统的开发与研究已接近十个年头,可以说在商品期货市场上得到了长时间的检验。我们的系统在今年6-8月份也及时捕捉到了这一波上涨行情,尽管与个别单纯的CTA私募相比涨幅略有不如,但也与文谛一直以来稳健的风格相吻合。我们希望在时间轴拉长到3-5年,甚至10年来看,还一直能为文谛的客户创造高效的稳定的复合收益,而非今年大涨、明年大跌,亦或是某年大涨,其余时间不温不火。

为此,文谛一直在量化选股和CTA两条研究线上投入较多的精力,确保不错失股市或期市的重要行情,同时在单个市场风险来临的时候具有更强的抗压性

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